超预期！MLF利率时隔两月再降15个基点，释放什么信号？
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8月15日，人民银行开展4010亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.50%，较此前下降15个基点，当日有4000亿元MLF到期。同日，人民银行开展2040亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，较此前下降10个基点。
“当前市场对进一步降息有所期待，在6月政策性降息刚刚落地情况下，8月MLF利率再度下降仍然超出主流预期。”东方金诚首席宏观分析师王青对央广网记者表示，“MLF操作利率调整一般间隔时间至少为5个月，本次时隔2个月再度下降，且下降幅度达到15个基点（6月为10个基点），大幅超出市场普遍预期。”
中国银行研究院研究员梁斯向记者介绍：“当前我国已搭建出由政策利率到市场基准利率，再到市场利率传导的利率体系。其中，7天期逆回购利率和1年期MLF利率作为短期和中期政策利率共同组成了政策利率体系，二者基本同向变动，政策利率调整也代表了货币政策立场。”
记者注意到，与此前不同的是，本次MLF利率和逆回购利率为非对称下降。梁斯认为，MLF利率与逆回购利率非对称下降主要有两方面考虑：一方面，由于LPR与MLF利率挂钩，MLF利率降幅适度加大意味着LPR有望同向下降，有助于进一步引导信贷利率下降，激发实体经济资金需求。另一方面，当前货币市场利率整体处于下行态势，7月份银行间质押回购加权平均利率已降至年内最低，达到1.53%。
另外，本次MLF为延续小规模加量续作，当月净投放10亿元。王青表示，当前银行体系流动性较为充裕，无需MLF加量“补水”，本次MLF小规模加量续作，释放了为银行体系补充中长期流动性、支持银行加大三季度信贷投放力度的政策信号。
王青进一步表示，MLF操作和降准都能补充银行体系中长期流动性，后者还能降低银行资金成本，释放较为明显的稳增长信号。8月MLF小幅加量续作后，接下来降准落地的可能性上升，三季度有可能实施年内第二次全面降准。
“目前，我国金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%，仍有一定降准空间，建议近期实施一次全面降准。如果降准实施，除了向银行提供流动性之外，还有助于进一步降低银行资金成本，更好地支持银行保持对实体经济减费让利的持续性，同时也向市场发出明确的政策信号。”招联首席研究员董希淼在采访中表示。
董希淼指出，过去三年我国并未实施强刺激政策，货币政策调整空间较大，政策工具和政策储备较为丰富，有条件加大实施力度。今年以来宏观数据和金融数据都显示，需求不足仍是当前比较突出的问题。这就要求下半年宏观政策应更加积极有为、主动发力，更精准有力实施宏观调控，加强逆周期和跨周期调节。从货币政策看，降准应该成为政策选项之一。
随着短期和中期政策利率下降，市场对8月LPR下降的预期也随之升高。董希淼认为，1年期MLF和7天期逆回购中标利率分别下降15个、10个基点，本月LPR将大概率下降，预计8月21日LPR将呈现非对称下降，5年期以上、1年期LPR或将分别下降15个、10个基点。
“下一步，应更好地发挥LPR形成机制改革作用，推动市场利率继续下行、实体经济融资成本稳中有降，持续激发有效融资需求，提升市场信心和预期，助力宏观经济保持恢复和回升态势。”董希淼说。
